第三部分 定投策略执行过程

你的最终成绩,将符合以下公式:

p = δ + α - γ

在这个公式之中,γ 总是为正 —— 只因为一个无法反驳的事实,只要是人就都会犯错…… 并且,还总是不厌其烦地犯同样的错误……

3.1 屡战屡败不战则胜

著名策略分析师迈克尔·莫布森在他的书《实力、运气与成功》之中曾给出一个图示:

Figure19

最右侧,例如国际象棋,是百分之百靠技巧的,没有任何运气因素;最左侧,老虎机游戏,是百分之百靠运气的,没有任何技巧可以发挥的余地…… 剩下的绝大多数活动,或者更多依赖运气,或者更多依赖技巧。所以,在大多数情况下,想要获得巨大的成功,就必须在拥有过人技巧的同时还要有好运傍身。而投资是偏向左侧的,也就是说,在这里运气的权重比技巧的权重要高,不仅高,还高出很多 —— 这也是为什么很多聪明人在交易市场里最终事实上难以真正成功的关键。

不过,他的说法多少需要纠正,因为投资本身也有很多分类。比如,长期持有者和高频交易者之间显然有着天壤之别;与此同时,谨慎选择并长期持有是公认的有效策略 —— 如果有人不服,就拿标准普尔指数过去几十年的历史价格走势图给他们看看…… 定投策略本质上就是 “谨慎选择长期持有” 这个公认有效的投资策略的进一步改良,所以,它几乎不依赖任何运气,所以,这种类型的投资活动,事实上应该在上图靠近最右侧的地方。

定投策略采用者只有一招一式:

买;不断地买;只买不卖 —— 就是买买买!

因为定投策略看起来太简单了,乃至于绝大多数人会直接怀疑它的有效性 —— 赚钱太难了,所以一定有什么秘密,有什么高级的把式 —— 这么简单就能赚到钱?那绝对不可能…… 简单与复杂之间,人们总是倾向于选择复杂,因为复杂给人的感觉总是更高级,或者让人误以为更高级。

然而,请千万注意,定投策略的最大威力恰恰就来自于它只有一招一式 。因为只有一招一式的结果就是定投策略采用者完全没有任何其它选择可供出错,确保 γ = 0。你只要做就好了。并且,你以后就有体会了,其它的动作都是错的,都有可能无限放大 γ 值。

那些自以为有很多把式的人呢?纯逻辑分析一下你就知道他们的劣势在哪里了。

比如,在投资动作上,定投者只有一个动作,就是买。有很多把式的人呢?或者说非定投者呢?他们也想践行那个人人都知道的公开的秘密,“低买高卖”。所以,他们要在“该买的时候买”,随后还要“在该卖的时候卖”。问题在于,“到底什么时候该买什么时候该卖呢?” —— 他们往往实际上并不知道,每一次都只是以为自己知道而已。

再进一步,这些高频交易者忽视了另外一个关键:他们的策略想要成功,需要的是连续两次做对,仅仅做对一次是没有意义的 —— 他们应该在真正低的时候买入,随后还要在真正高的时候卖出,这两次交易组合起来才会产生他们所期望的结果。只做到其中的一步,而另外一步没做到,那么就事实上前功尽弃了。

如果,他们每次都能做对,该买的时候就真的买了,该卖的时候就真的卖了,并且竟然还能连续做对 —— 那该有多好啊!可事实上呢?除非每次都犹如神助,否则的话,基本上他们总是有一半的概率在该买的时候选择了卖,接下来同样也总是有一半的概率在该卖的时候选择了买…… 这样的结果是,他们只因为多了一招一式,就把自己的成功概率从 100% 降低至了 25%

定投者不一样,他们什么时候买都是 “低买”,因为等到他们在两个大周期之后也许卖出的时候,当初买入的价格总是看起来便宜得不能更便宜了…… 你看,那个公开的秘密,低买高卖,对定投者就是百分之百适用的。

高频交易者们肯定都是不服气的。我怎么可能每次都有一半的概率出错?!行,就算你每次都有八成的把握,那实际上你能够做到连续成功两次的概率也只有 80% x 80% = 64% 的成功率…… 比 100% 低太多了!更何况,如果你真的肯用自己的钱不断试错,你的真实经历会让你获得确定的结论,别说八成把握了,六成把握都很难!甚至,做到六成把握都是相对的高手了!可若是六成把握的话,两次连续都成功的概率就跌到了可怜的 36% —— 这也就解释了为什么绝大多数投资者最终会感觉自己的一切操作全都是错的…… 事实上,如果你能理解短期价格变化完全就是随机漫步,也因此根本就无法正确预测的话,那你就会明白,他们的成功率就是 50% x 50% = 25%,不偏不倚。

还没完!有另外一个更为隐秘却更为严重的细节被漏掉了。高频交易者并不知道他们所仰仗的是滞后判断。等他们反应过来,“哦,应该是上涨趋势了”,先别说他们的这个判断正确概率有多少,关键在于,到了这个时候,已经有一段涨幅是他们无法捕捉的了,因为他们的判断是滞后判断;等他们反应过来,“哦,应该是下跌趋势了”,同样的道理,到了这个时候,已经有一段跌幅是他们无法逃脱的了,因为他们的判断是滞后判断……

Figure20

如上图所示,即便是在那可怜的仅占 25% 概率的 “连续两次成功交易” 之中,他们所能捕获的利润,充其量也只有他们以为的 ⅓ —— 他们预期自己能够捕获的利润是 AB 段,可是因为他们的判断依据是滞后判断,所以,⅓ 的涨幅错过了,⅓ 的跌幅逃不掉;所以他们最多能够真正捕获的部分事实上只有仅占 AB 段 ⅓ 的 A'B' 段而已。

顺带说,市面上很多人迷恋的冲量投资策略的核心缺陷也在于此:由于只能用滞后判断做依据,所以,就算操作结果正确(不管操作理由是否正确),所获盈利也比那些拥趸想象的少很多……

还没有完!还有个必须考虑的细节:每次猜对的概率其实远远低于 ½ —— 因为每时每刻,未来的价格走势,除了上涨下跌之外还有另外一种可能性:持平。所以,每次猜对的概率应该更接近于 ⅓ 而不是 ½…… 如此来看,之前的结论更为惊人,因为⅓ x ⅓ = 11.11%……

更为可怕的是,他们不仅仅比一招一式只多出来另外一招一式,他们的把式实在是太多了!比如,他们不仅在短期内频繁进行交易,他们还要在若干个标的之间频繁更换车道…… 保证每次都能正确地更换车道,这概率本来就没多少,他们还反复换!就算每次有 80% 的成功概率,前后连续换上四五次之后,那成功率就绝对掉到 40% 以下了……

而那些不断研究各种技术的投资者更惨,他们何止两招两式啊,他们的把式太多了!随便读本什么投资宝典就是恍然大悟,随便听个什么大师讲座就是醍醐灌顶 —— 忍不住马上把新学到的把式演练一遍…… 在其他领域,这种心急火燎地寻找并应用新把式,绝对是好习惯,可偏偏在投资领域,这个习惯会害死人 —— 事实上,绝大多数普通投资者都是这样被自己害死的,在投资领域试错是以流血为代价的啊!

这就解释了为什么绝大多数投资者在入场一段时间之后,若是竟然有勇气反思的话,都会沮丧地发现同一个事实:

一切的操作竟然全是错的……

他们的感觉一点儿都没错,因为折算下来出错的概率总是更高 —— 最可怕的是一切的错误都发生在不知不觉之间。他们不知道因为是短期交易所以自己的全部技巧都被运气因素稀释,他们也不知道自己的技巧到底是否真的有效;他们还不知道自己需要至少连续两次成功才算数,他们更不知道自己只能靠滞后判断所以有三分之二的利润其实是压根无法捕捉的,他们也绝对不会知道即便是正确的知识转化为行动的时候事实上需要很多成本…… 无知无畏。—— 说实话,在这些因素面前,沃伦·巴菲特所提醒的高频交易者所面临的那像吸血鬼一样的手续费竟然显得那么微不足道。

行为经济学家米尔·斯达特曼曾经引述瑞典的一项调查研究,对全球范围内总计 19 个股票交易所的统计表明,哪儿都是一样的,频繁交易账户的损失大约在每年 1.9% ~ 4% 之间。行为金融学家特伦斯·欧登和布拉德·巴博的研究发现,男性相对于女性交易更为频繁,多出 45%,因此,男性的年化收益相对低 1.4%;而单身男性比单身女性多出 67%,因此,单身男性的年化收益相对低 2.3%…… 美国资产管理界的巨头先锋集团的一项调查发现,那些经常调整策略的账户成绩远远落后于从未做过任何调整过的账户。(参见 The Behavioral Investor, by Daniel Crosby,第二章)

粗略计算,频繁交易者的 γ 每年至少为 2%!如果买入之后什么都不做的话,γ 的值就是 0…… 不要小瞧这 2%,按照 30 年计算的话,每年 2%γ,将使你的损失累计高达 45%!由此看来,定投策略是最佳的不战而胜的策略。

3.2 走过路过不要错过

黑色星期一” 的说法缘起于 1987 年 10 月 19 日的突发股灾,当日,道·琼斯指数突然急转直下。从年初开始的十个月左右的时间里,道·琼斯指数一路上扬了 38%;不料,到了这一天,道·琼斯指数一日之间跌去了 22.6%! 全球民众在直播电视中陷入了恐慌,在此之前,历史上从来没有过这种 “全球所有人都在同时眼睁睁看着正发生在自己身上” 的灾难。

Figure21

这场源自于香港随后很快蔓延全球的经济危机让人们不由自主地想起远在 1929 年的 10 月 28 日,同样也是星期一,股市开始崩盘…… 事实上,差不多二十年过后,到了 2008 年 9 月 29 日,随着美国房产泡沫的破裂,又是星期一,股市崩盘,引发了 2008 全球经济危机。2015 年 8 月 25 日,也是星期一,中国股灾爆发,上证指数一日暴跌 8.5% —— 要知道中国的股市是有涨停跌停保护的,整个市场暴跌 8.5% 的意思是说,一千多支股票同时跌停!

有天堂就有地狱,反过来,如若没有那么可怕的地狱存在,天堂恐怕也不会那么令人向往。

人们会不由自主地想,如果我居然成功地避开了股市里最糟糕的日子,那该有多好!那何止是好啊,那应该是再好不过了!有人在 2015 年做过统计,在此之前的 2,600 天里,如果你竟然可以避开 10 个最差的日子,那么,你的收益可能增加 104%!(参阅 IESE 商学院的教授贾维·埃斯特拉达的相关论文:Black swans, market timing and the Dow

Figure22

当然,估计你也同时意识到了另外一个事实:那就是你根本无法做到如此精准地避开所有最差的日子…… 这就好像生活中无论如何你都会遇到很多次没带伞却遇到了大雨的情况一样 —— 除非你很小就夭折了。

即便你真的做到了,你还会遇到另外一个尴尬的事实:

最好的日子通常是紧挨着最差的日子的……

如果你真的避开了所有最坏的日子,那么你就会不可避免且又 “神奇地” 避开了很多最好的日子。以下图示中的红点是最差的日子,绿点是最好的日子:

Figure23

来自 JP 摩根的统计告诉我们,10 个最好的日子中,竟然有 6 个发生在那些最差的日子之后的两周范围之内。如果你在 10 年时间里错过了 10 个最好的日子,你的收益会受到怎样的影响呢?

Figure24

错过 10 年之中最好的 10 个日子的结果是,将有 66% 从你的收益当中消失不见,即,你的 γ66% —— 如果你不犯错,这 66% 的收益原本应该是你的!错过最好日子的后果非常严重 —— 另外一项统计告诉我们,从 1990 开始算起,错过这期间 25 个最好日子的结果就是到最后你的投资还不如五年国债的收益呢 —— 如下图所示。

Figure25

那么,对策是什么呢?对策就是不动,正所谓 “无为而治” —— 千万不要低估 “无为” 的力量,除了交易市场之外,真的很难再找出另外一个地方可以让我们如此直观地感受无为的力量了。

相对于价格大涨的时候,媒体总是在价格大跌的时候更为活跃,因为惊悚的标题和内容总是能够吸引更多的流量。媒体总是更倾向于报道坏消息而不是好消息。除了坏消息更容易吸引流量之外,还有另外一个原因在于,报道坏消息好像更符合媒体的自身形象,毕竟,媒体在报道他人好消息的时候总是有捧臭脚的嫌疑。2017 年 4 月的美联航事件(这是个坏消息)获得关注的期间,“沃伦·巴菲特的资产一日蒸发约两千万美元”(这也是坏消息)之类的消息铺天盖地,可是,“沃伦·巴菲特当天在航空板块的总体收益在市场恐慌中事实上超过一亿美元” 这样的标题和内容就完全缺席。

在市场中,频繁交易者们总是显得更容易大惊小怪。这也很容易理解,因为他们时时刻刻关注价格变化,所以他们的情绪波动相对于长期持有者自然更为激烈。每次价格下跌的时候,你就会在各种网络聊天室或者论坛上看见他们大喊,“暴跌啦!” 可是,等价格上涨同等幅度的时候,你却完全看不到那些曾经四处大喊暴跌的人们…… 为什么呢?

行为心理学家的解释是这样的:人们厌恶损失,遭受一块钱损失的痛苦远远大于获得一块钱收益的快乐,所以,当同等幅度的上涨发生之时,那些人并不会像之前那么激动。这个解释当然有一定的道理,然而,李笑来有一个很可能更贴合实际的解释:

那些忍不住四处大喊 “暴跌了” 的人是挺不过去的,他们百分之百会因为极度的恐慌进而早就抛出了手中的筹码。所以,等 “暴涨” 的日子紧随其后来临的时候,他们手中的筹码早就输掉了,或者干脆早就已经退出了市场,所以,他们事实上喊不出来了。就好像鬼故事里发生的那样,他们在另外一个世界里就算大喊,这个世界的人们已经根本无法听到他们的声音……

绝大多数首次冲进市场的人不懂得定投策略 —— 事实上,他们没有任何策略,他们冲进市场的原因就是见到了别人的好日子。这也是他们之中的绝大多数注定会黯然离场的根本原因,因为好日子总是很少,坏日子总是相对更多 —— 可是,在这种情况下市场长期来看依然上涨的原因就是,虽然好日子相对较少,但好日子里的累计涨幅远远超过坏日子里的累计跌幅…… 可问题在于,基于当下的事实做判断是绝大多数人天然的倾向,而基于长期的视角做宏观观察是只有少数人受过良好教育之后还要长期践行才能真正获得的能力。

定投策略的最终成功,主要取决于以下要素:

  • 定投标的的谨慎选择
  • 定投计划的彻底执行

定投策略是一个相当优秀的策略,简单直接粗暴有效;可是,少见有人用它获得成功。其中一个重要的原因在于,新手刚刚入场的时候,往往并没有能力甄选最优定投标的,所以在十有八九的情况下,他们能做的只能是 “盲从那些已经展现长期成功业绩的真正成功投资者的建议”。他们自己也知道,只有这样做,他们才有可能获得更多的 α…… 但是,盲从者有另外一个天然缺陷,那就是他们会因为事实上的无知而无法做到坚定。就好像是人们开车在路上遇到的情况一样,总是感觉自己所处的车道比别的车道更慢,于是,总是忍不住想要换一个车道 —— 而后依然会发现自己所处的车道比别的车道更慢……

定投策略采用者,由于他们从进入市场开始就只有一个动作,买,所以他们肯定经历了所有的坏日子,当然包括那些最坏的日子,但,也恰恰因为如此,他们不会错过任何一个好日子 —— 再一次,定投策略之所以有效,就是因为它天然百分之百与现实的真相相符。

3.3 投资不是普通生意

绝大多数投资者即便是在很长时间过后也没有意识到,投资与他们平日里常见的生意有着巨大的不同。绝大多数投资者像普通生意人一样,格外喜欢用 “成本” 这个概念。他们会每日比较自己当前手中资产的 “净值” 与自己的 “成本”,然后得出一个收益或者收益率,随后放任自己的情绪随之放大和波动。

绝大多数我们日常所见的生意的确是这样计算收益的。做任何一个生意,比如开个餐馆,你都有最基本的成本,比如你的开办成本,你的日常成本;进而,你的收入要在一段时间里(比如两年内)分摊掉你的开办成本,然后,你的日常收入减去你的日常成本才是你的纯利…… 你生意越做越好,直到有一天,你积累的利润都可以再开一家同样的餐馆了,那你就开心了,因为如此这般,你就可以不断 “扩大再生产”。

投资与普通生意的微妙区别在于,它没有开办成本,它也没有日常成本 —— 如果你不是每天都做若干笔交易所以需要支付相当数量的手续费的话。

你用来做投资的钱,就不应该是 “有成本的钱”。借钱做生意也不是不行,但,借钱冲进交易市场做投资,百分之百是错误的。借钱进入交易市场做投资的人是在找死,并且还是提前找死 —— 因为这样的人其实在入场的时候就已经死了,只不过他们自己还不知道而已 —— 不要跟他们握手……

有成本的钱,会导致任何一个原本不错的投资变成坟墓。最普遍的例子是人们向银行贷款买房。很多的时候,房产本来是个比较不错的投资标的 —— 如果你已经有足够多的钱所以你不用向银行贷款的话。可问题在于 99% 的人都没有能力一下子购入那么大的一个资产,于是,银行的赚钱机会来了 —— 注意,房产实际上并不是民众的赚钱机会。他们雇佣最牛的精算师,设计了一个对他们百利而无一害的计划,让民众们花二三十年的时间用两套房子的价格买一套房子…… 为什么总是 “两倍”?为什么全球银行给出来的计划都差不多?因为那是精算的结果,反正,人们每买一套房银行就赚一套房(的钱)!房产是流动性非常差的资产 —— 主要原因来自于绝大多数人买来房子是用来住的,卖掉了就没地方住了 —— 所以,那房价看起来总是在上涨…… 可问题在于,房产的价格是不可能永远上涨的, 一旦房价暴跌(比如,未来 30 年中的某一年跌掉 25%),那么 “投资” 就成了 “上吊绳”。

整个 2018 年,是区块链数字资产的熊市。在漫长的熊市之中,有一个非常令人沮丧的现象:

越是认真做事的团队越早破产了……

一年半载只不过是短期,可在这个短期之内,那些认真做事的团队遭遇了不曾预料的绝境。投机者们老早就以不错的价格卖掉了手中的筹码,而另外一些骗子们不仅如此,他们现如今正在花天酒地 —— 因为这个时候的骗子们完全没有日常成本…… 认真做事的团队不一样,首先因为他们以为自己应该是长期持有者,所以从未想过主动卖出手中的筹码;与此同时,正因为他们在认真做事,所以他们必须支出一个相对固定甚至可能不断扩张的日常成本。问题来了,熊市里的价格越来越低,到了 2018 年年底,在已经很低的价格基础上又遭遇了一次腰斩。可是日常成本却是固定的,所以,每次必需卖掉筹码支付日常成本的时候,所有正在认真做事的团队都是同样的感受,疲于奔命 —— 而他们当中的绝大多数,已经陆续不得不在弹药耗尽的情况下壮烈牺牲。

有成本的钱是很可怕的,可那只不过是小鬼而已,有使用期限的钱更可怕,干脆就是死神。在第一部分第四节中我们提到过:

全世界风险最高的职业就是韩国总统,紧随其后的就是给自己设置了刚兑责任的资金管理者。

刚兑的意思是说,到了某个时间点,必须有那么多钱马上拿出来 —— 这是会死人的。这里所说的,并不是比喻、暗喻、隐喻之类的修辞手法,就是字面上的意思,真的会死人。拿已经失去生命了的人做例子很残忍,所以在这里就不举任何实例了,不过,在任何一次市场剧烈波动之后,你一定会读到很多此类事件的新闻。

对定投策略采用者来说,投资与普通生意更为不同,若是非要在投资领域里计算成本的话,他们真正的成本相对来看更重要的是时间,他们投入的时间远比他们投入的金钱更为重要。在上一节内容中我们已经看到时间远比时机重要,你必须一直在场,每一天不能错过,坏日子无法避开,好日子更不能错失。

“更大更重要的成本是时间” —— 这个观念会改变投资者的感受,随后也会因此改变投资者的决策和结果。当你认为成本只有钱的时候,你很难抵御 “把成本拿出来” 的冲动。但是,一旦你知道你的主要成本是时间的时候,你就会很自然地明白,“已经投入的时间本来就是拿不回来的”!

更为关键的是,这个认知会打消掉你想要 “把一部分收益” 拿出来的冲动,因为你知道的是,你那么做的结果会让你的未来时间的意义削减很大一部分!定投策略者的主要成本是 “跨越至少两个大周期” 所需要的时间。在传统股票市场,这个时间大约是二三十年,在区块链数字资产交易市场里,这个时间大约是五到八年 —— 无论如何都是很长的时间。所以,作为定投者,在你明明知道这很长时间的意义取决于在此之前你的总计投入,所以,你的感受思考与市场上绝大多数人都不一样,削减未来时间的意义,从今天来看哪怕是一点点,到至少两个大周期之后就是很多很多 —— 你很难舍得如此残忍地对待自己。

还有一个重点需要提醒:

很多人对生活可能产生意外的可能性低估到干脆忽视的地步。

可事实上,生活总是充满了意外,于是,你的生活成本总是远高于你最坏的想象。你到底应该用多少钱去投资呢?人们经常会这样问:“我用 10% 的钱去投资是不是很安全?” 在这一点上用比例思考的方式通常不会得到有意义的结论。

Figure26

你把你的钱想象成一个熟鸡蛋的结构:

  • 蛋黄的部分,就是你的日常必需开销;
  • 蛋白的部分,就是你为了抵御风险而准备的储蓄;
  • 蛋壳的部分,才是你可以用来投资的钱,它可以在未来两个大周期之内绝不离开市场……

很大一部分人的投资失败,并不是因为智商、信心、毅力之类的问题,而是因为早期彻底低估了生活中可能遇到的那些大意外的成本 —— 也就是说,没想到蛋白的部分竟然那么厚。比如,自己的牙突然坏了,某位重要的亲属得了绝症,自己不小心出了个车祸,孩子不小心惹了什么很贵的麻烦…… 例子举也举不完。反正,意外有很多很多面具,每张面具都有一张血盆大口。

这就解释了为什么用比例思考干脆无效。例如,你总计就有 10 万,你以为这 10 万是基数…… 可就算你小心翼翼只拿出 10% 去做投资,但一个大周期还没过去的时候你遇到了一个 20 万的意外,而这时候连那用来投资的 1 万也处于缩水状态,那你怎么办?

所有投资人都一样,进入市场一小段时间之后就会有深刻体会:

每次你想要卖出投资标的换取现金的时候市场价格就会下跌……

为什么会出现这么违背直觉的现象呢?首先当然是因为交易市场里熊市就是比牛市长很多;与此同时,每当你急需花钱的时候,基本上都是市场外赚钱比较难的时候,市场外赚钱比较难的时候,市场内的价格自然是处于下跌状态的。还有另外一个原因在起作用:当市场内价格上涨的时候,你出售投资标的的意愿更低 —— 在那样的时候,越是长期持有者越是没有消费欲望…… 于是,最大的损失总是来自于 “不得不出售投资标的” 的情况。

回过头来,现在的你一定更深入理解了为什么这个你听过无数遍的建议那么重要:

投资只能用闲钱

定投者用来投资的钱,不应该有成本,更不应该有期限;它必须是能够陪你穿越至少两次牛熊(或者说跨越两个大周期)的钱…… 不仅如此,还要有足够的备用金去应对可能的意外。

这种认知提升,是定投策略者相对于市场上的其他人 γ 更小甚至趋近于零的核心。用带有成本的钱, γ 自然会被提高,用竟然有使用期限的钱,γ 会被无限放大,并且,时间越久影响越厉害。若是没有做好应对意外的准备,那么 γ 不仅很大,并且那很大的 γ 还绝对不可逃脱。

3.4 场外持续赚钱能力

成功践行定投策略的核心之一在于践行者的场外赚钱能力。一个定投策略践行者必须做到长期持续地投入,即意味着说,他得有一个长期持续的场外赚钱能力。他在场外赚到的钱,必须能够足以覆盖一切日常开销,并且还要足以应对一切意外所产生的费用。在此基础上,能长期持续赚到的钱越多越好 —— 这才是真正的难点。定投策略本身太简单了,虽然它那么有效,它简单到三个字就可以总结的地步:买买买……

“把自己的同一份时间重复销售很多次”,是个人商业模式升级中最为关键的一次升级 —— 因为这是最基本的 “拥有睡后收入” 的有效方法。人们一生平均的 78 年人生过程中,只有大约平均 10.5 年的时间可供出售,并且每份时间还只能出售一次;可是,若是你竟然有 “睡后收入”,那么你的可供出售的时间就多出了不止所有人都用来睡觉的 28.3 年,在那所有人都可以自由支配的 9 年时间也同样在产生收入,并且还是有很多倍差异的收入;事实上是每时每刻都有可能有收入,无论你是在坐车通勤,还是在梳妆打扮或者陪伴儿女,都有收入 —— 事实差异会非常大,基数本身就有起码三倍的差异,再乘上若干的倍数差异,所谓天壤之别就是如此产生的。

然而,这样的一次升级是绝大多数人事实上做不到的,并且,现实中实现这种升级的途径相对比较罕见。除了出版著作或者在线授课之外,我自己也几乎找不到任何其它的可行方式。当然,在当前这个信息时代,写出一个大受欢迎的程序也是一种方法,并且还是显然更好的方法,当然与此同时它所需要的综合技能更多。然而,这几个有效途径也是竞争相当激烈的 —— 当然,有那么大效果的解决方案,竞争激烈也是非常自然的罢?

说实话,做不到最好,退而求其次也不是不行。有没有相对容易一点的方式呢?

答案是:销售。因为本质上来看,

销售就是购买他人的时间再卖出去很多次……

这也是为什么普遍来看做销售的人收入普遍比其他领域的人更高的深层次原因。虽然他们无法用自己的时间和精力打造出广受欢迎的产品,所以,他们也没办法把自己的同一份时间重复出售很多次;但,他们能做到的是,把优秀的人做出来的产品拿来(本质上和买来没区别)出售很多很多次。并且。在互联网工具的帮助之下,销售过程甚至可以在他们睡觉的时候依然顺利进行顺利完成。

事实上,只要你肯认真观察,你就会发现同样的结论:

在任何企业,销售部门的个体收入总是相对更高……

除了销售很重要之外,还有另外一个隐秘的原因:销售工作是最容易被量化的,所以它最可能附带绩效收入。

销售和定投策略的相似之处在于,标的选择是最关键的第一步。最佳的销售标的是什么呢?它必须是人们的刚需,且又需要持续沟通才能完成。所以你观察一下就知道了,销售群体中,以个体赚钱能力排序的话,最赚钱的通常是房产代理、汽车销售、课程销售、保险销售。为什么呢?首先它们都是人们生活的刚需,最为关键的是,反复沟通都是这类产品销售过程中的刚需。

事实上,人人都应该注重自己的销售能力。因为成功销售的核心就是生活中最为重要的一个关键:有效沟通。哪一次成功的销售不是有效的沟通呢?小时候,你能让同桌向老师保守秘密其实就是你的成功销售,长大之后,你能让一位异性对你信任有加还是成功销售,到了工作岗位你能升职加薪事实上又是成功销售…… 销售能力基本上是万能的。

大学毕业之后,我的第一份工作就是销售 —— 事实上,虽然此后我从事过许多看起来不一样的职业,到最后在我眼里这些职业的核心本质全部都是销售。比如,我当老师本质上来看还是做销售,学生若是不喜欢我,那么我讲的内容无论多么正确他们就是听不进去;我写书出版还是做销售,若是那标题不吸引人他们压根就不可能看第二眼;我做天使投资,我手里的钱和别的天使投资人手里的钱有什么区别吗?没有,可对方凭什么要我的钱而不要其他人的钱呢?因为我是个更好的销售……

销售的核心是什么?信任

千万不要误以为销售是靠忽悠的 —— 这么想的人都是缺乏长期思考能力的人。短暂的信任也许可以通过欺骗获取,长期的信任只能靠时间慢慢积累。信任的价值之所以那么高,是因为它非常脆弱,稍有不慎就前功尽弃。沃伦·巴菲特的理解是这样的:

建立信用需要 20 年的时间,可摧毁它大约只需要 5 分钟。想到这些,你做事就不一样了……

客户肯买你卖的房子、你卖的车子、你卖的课程、你卖的保险,除了销售标的真的值得购买之外,还基于客户对你的信任。本质上来看,信任远比销售标的本身更为重要。没有信任作为前提,就干脆不会有任何销售产生。反过来,信任是如此重要,所以那些优秀的销售绝对不愿销售不好的标的 —— 他们会常常自问,我自己会买这个东西吗?我会把它卖给家人吗?我会把它卖给我那些交往了许多年的朋友吗?缺乏长期观念的人,看到这样的描述,是完全没办法相信的,他们总以为这是很虚伪的态度,可事实上,这几个小问题就是那些长期业绩优秀的销售非常认真对待的问题,他们也恰恰受益于这种基于长期思考的认真。

磨练自己的销售能力吧,因为它太重要了,在生活中的任何一个方面都有巨大的作用。并且,事实上人人都有机会把自己磨练成一个好的销售 —— 最为关键的是,这也是一次个人商业模式的重要升级。

可惜的是,销售依然不是所有人都能做好的事情…… 那么,再退而求其次的话,有没有什么办法呢?当然有 —— 提高你的被合作性能 —— 因为很少有人认真对待此事,乃至于想要描述它就不得不需要杜撰一个新词汇的地步。做一个善于与他人合作的人,其实也是一次小型的个人商业模式升级,也不是很容易就做得到的事情,因为提高自己的 “被合作性能”,同样需要很好的沟通能力,同样需要很强的信任,同样需要非常优秀的能力。

很多人在这方面做得非常差,虽然他们也很苦恼,但总是把自己很难与他人合作的事实归结为错误的根源:个性太强 —— 或者换个说法 “脾气太差”。那是幻觉,被合作性能差的根本原因其实只有一个:那就是你没有能力把自己该做好的事情做到最好。个性太强脾气太差等等,根本就不是他人难以与你合作的原因。若是属于你应该做的那一部分你就是能够做到最好,那么,你脾气再差,你个性再强,人家也要硬着头皮与你合作 —— 合作的负担就这样转移到了对方身上。

你得拥有特定的能力,乃至于他人有与你合作的欲望。当你尝试着与他人合作,对方却没有合作意愿的时候,更可能的原因是因为你并没有什么足够的、特定的能力引发对方的合作欲望,而不是对方不识货。很多人要过了三十岁之后才发现自己其实一无所长,这就很可悲。在这个阶段什么最重要呢?最正确的答案再一次说出来都好像是废话:老实。一无是处的人都一样,哪儿哪儿都不老实。他们对别人不老实,总是在关键的时候使用伪装蒙混过关;他们对自己同样不够老实,所以他们的伪装甚至用来欺骗自己;他们对知识对学习不老实,所以总是并不完全相信知识的作用,也因此在学习的时候总是错过无数细节且全然不自知…… 所有这一切的不老实,直接造成了一个最严重的缺陷 —— 他们不可能具备长期视角和宏观观察能力,因为他们总是不由自主地把自己的全部注意力放到了眼前的得失和投机取巧之上。

另外一个提高被合作性能的重要因素是不抱怨。在任何情况下都不抱怨的人具备最佳的被合作性能 —— 道理也很简单,因为抱怨彻底无用。被合作性能差的人抱怨一切,他们抱怨大环境不好,他们抱怨合作伙伴素质低下,他们抱怨运气实在太差,他们抱怨他人对自己不公平,他们抱怨家人没有提供足够的支持…… 他们就是习惯于有意无意地用这些抱怨掩盖一个显而易见的事实:他们就是没把自己应该做的事情做到足够好。若是一个人能够狠心彻底杜绝任何抱怨,这样的决绝会反过来促进自己把注意力放到应该做的事情上去,进而自然而然地提高自己的被合作性能。

人生本质上来看也是个交易市场,一切在交易市场上有效的道理在整个人生舞台上全部适用。

回顾我自己许多年前的选择,我所使用的选择策略,和第二部分第三节中所说的定投标的的选择本质上来看一模一样。首先,我要去一个发展更快的地方,所以我从地处边疆的小城搬到了北京。什么行业可长期成长呢?老实说,我的眼光也没多好,因为我选择了教育而不是互联网 —— 如此这般之后,只剩下了一个选择,去新东方。只不过是选择了一次 “局部的局部” 而已。至于只剩下一个选择倒也没什么,因为是打工么,反正只能在一个地方打工。然后再做的事情,和这一章节里说的一模一样。我在那里教了七年书,老老实实教书,老老实实与他人合作,老老实实地把自己手中的工作做好,虽然脾气依然很臭,虽然个性总是很强,可我还是能进一步磨练自己的销售能力,还是能进一步磨练自己的讲演能力,并且还是进一步获得了写作能力 —— 等我离开的时候,终于把自己的个人商业模式做了个重要的升级,彻底可以做到把自己的同一份时间销售很多次,并且越来越熟练。于是,在我把自己的那个鸡蛋的蛋清终于补得相当厚之后,我进入了投资领域。在那里老老实实地实施定投策略…… 后来在市场里的一切成功统统都来自于一个秘诀:我一直老老实实地在场外拼命赚钱。

3.5 定投执行各个阶段

市场里的交易者几乎都遇到过一个魔咒:

我一买它就跌……

这其实不是人们以为的玩笑,或者是 “我太倒霉所以才遇到” 的情况 —— 它就是事实。原因其实也很简单,“连你这样一个外人都被吸引进来了,那说明这牛市也快到头了……” 绝大多数情况下,人们都是被上涨的价格吸引进市场的,所以,“我一买它就跌”,并不是魔咒,也不是某个人单独遇到的坏运气,而是几乎所有人都会遭遇的普遍且又必然的现象。

所以,不管你是否采用定投策略,你冲进市场的第一个阶段,几乎必然是一个漫长的低谷阶段

我喜欢看产品说明书。拿来一个陌生的东西,有个产品说明书就很幸福。你读着读着就知道了一个新的功能,一个新的用法…… 在很短的时间内你就能完整地掌握一个新东西的各种用法,那种感觉真的很棒。

可惜,投资没有说明书。事实上,我们这一生所遇到的最重要的东西都没有说明书,结婚的时候没有人能给我们一个清晰明了的婚姻说明书;生孩子的时候也没有人能给我们一个养儿育女说明书;当然,当初我们出生的时候,不仅我们的父母没有子女说明书,直到我们长大成人,父母和我们一样,依然没有人生说明书……

不过,人类之所以与其他动物不一样,最重要的方面就在于人类有语言和文字,所以人类在出生的时候事实上并不是从零开始 —— 因为只要习得了文字,只要开始阅读,那就相当于 “已经站在了巨人肩膀之上”。

但是,为什么明明大家都可以站到巨人肩膀之上,可最终绝大多数人都活在巨人脚趾之下呢?最佳解释就是,绝大多数人在起初的时候过早放弃了事实上是最佳的策略:盲从 —— 这是我们在第二部分第一节中曾经深入展开过的话题。过早独立思考虽然也许是好事,但更可能是坏事 —— 因为独立思考本身并没有多少价值,建立在见多识广上的独立思考才真正有效,可问题在于早期的时候就是见识少啊!在很局限的见识基础上再怎么独立思考依然是坐井观天。

盲从策略的实施,对成年人来说尤为不易,因为在此之前你已经为独立思考奋斗了很久,现在竟然要退回去,颇有些难堪。这里就需要一个很小的技巧,或者可以被称为 “花招”:

你可以独立思考,但你只能把随后的行动只落实在纸面上 —— 也就是说,你可以用一个专门的本子记录你的独立思考,但在行动上,依然保持盲从。

在投资领域之外,你不一定要这么做;但,在投资领域之内,你必须这么做!因为这不是你可以随便试错的领域,这里的每一次错误都会导致真金白银和更为宝贵的时间上的损失。你那很可能只不过是尚未被验证为愚蠢的新鲜想法,其实并不值得你用真金白银和你自己宝贵的生命去验证。

这个小花招还有另外一个小花招与之搭配才更加厉害:

认真观察他人的决策和结果,从他人的错误中及时汲取必要的经验和教训 —— 并且记录到纸面上。

看他人犯错,看他人付出真金白银的代价,看他人用他们自己宝贵的生命去做验证,虽然看起来颇有些讨巧,可它偏偏却是提高见识的最佳途径,没有任何一个其他途径可以使你变得更加 “见多识广”。很多年来,我最喜欢的消遣之一,就是在各种在线聊天室或者在线论坛上看那些陌生人发表见解,我会做很多笔记,时不时拿出来看,对我的进步有着不可或缺的巨大的帮助。

由于入场时机更可能是最差的时机,又因为低谷阶段天然很长,进一步刺激了另外一个天然的倾向:人们在遭遇损失之时有强烈的改变欲望 —— 我们人类的大脑不是为了投资而设计的,是千百万年来为了挣扎着生存而设计的。所以,在这个阶段里,只有一个办法抵御那些来自于四面八方无谓挣扎的欲望:

磨练自己的长期视角。

有一则 2017 年的新闻故事。有两个英国老太太于 20 年前产生了激烈的纠纷。维拉瑞·薇薇安想要在自家大院里新盖个房子,可贝蒂·凯莉一家却联合邻居一起反对 —— 因为若是那房子建起来的话,凯莉家里那大窗子的视野就被挡住了。为此两家甚至闹上了法庭 —— 最终,薇薇安没有获得建新房的批准……

Figure27

薇薇安从法庭回来做了什么事儿呢?默默地在两家大院交界的地方种了一排树苗…… 5 年后,2001 年,那已经是一排小树;15 年后,那可是薇薇安刻意挑出来长得速度最快的树种;那一排树墙已经高达二三十米!上图左上角是 20 年后两家再次对簿公堂,薇薇安胜诉而归的笑容。薇薇安怎么赢的?她在 20 年前就赢了 —— 只不过,贝蒂·凯莉一家需要等很久才知道他们早就输了,且输得相当彻底。诸葛亮决胜千里之外,薇薇安好像更厉害,决胜廿年前。这廿年之中,薇薇安每天有胜利相伴,一定比其他人更多那么一点点快乐和幸福。

虽然天气预报总是出错,但,对于未来,有一些事情是百分之百确定的 —— 比如,若是你种下一棵树,那么未来它一定能长高。定投策略采用者就是这样的,他们的投入相当于是在种树,四五年看不出什么,但在十年二十年(或者说两个大周期)之后,当年的种子一定会长成参天大树。

在漫长的低谷阶段过后,会迎来下一个阶段:第一次收获

虽然这个阶段注定会非常短暂,可它事实上是最难安全度过的。首先,你会发现突然之间你所在的世界喧闹了起来,不仅外部呱噪,你自身也开始产生各种幻觉。最常见的幻觉就是你会觉得自己的智商提高了!不仅如此,你的智商正随着极速上扬的价格而迅速提高!你的说话声音开始大了起来,你的语调变得更加铿锵有力,并且,你身边的人会不由自主地附和你所说的一切…… 在这种情况下,你只能越来越自信。

自信这东西,多少有一点肯定是好事儿;但它哪怕只多了那么一点点就会自动使人的智商降低为零。随着过度自信的程度增加,智商甚至会事实上沦为负数。你会开始做各式各样的蠢事,生活花销突然加大之类的都不在话下,最隐蔽的愚蠢是,一方面放弃了之前的长期时间投入,另一方面也同时放弃了未来相当长一段时间的继续投入。你忘了,在这个时候你所放弃的,在下一个大周期过后会被放大更多倍。人们会在这个阶段,花费一个岛的价钱买一辆所谓的豪车…… 你以为你是在一掷千金,可实际上你是在一掷千年!那些在未来你原本可以赚到的钱,因为你这个时候的愚蠢,再奋斗一千年也不可能赚到……

不过,相对于另外一个愚蠢,上面提到的什么都算不上。在这个阶段少数有上进心的人偏偏因为他们有上进心所以会犯一个更为愚蠢的错误:他们开始疯狂投资。他们的出发点是积极的,他们相对更为上进,并且投资当然是好事,而且投资是为了更上一层楼,这是相对来看只有很少的人才有的积极态度。可问题在于,他们的智商并没有真的提高,他们的见识就算有所拓展却也依然事实上并不够用,于是,他们几乎无一例外都将遭遇 “凭运气赚到的钱凭实力全部亏掉” 的结果。

这样的时候,有一个心理现象隐藏在背后作为催化剂:横财效应(House Money Effect)—— 在赌场上,赌徒们会不由自主地把赢来的钱不当钱花…… 自己曾经带去的钱,无论如何都会被当作 “辛辛苦苦赚来的钱”,但,赢来的钱,金额越大,越不是 “辛苦赚来的钱”,而是 “横财”。横财这个东西,花起来是没有任何心理负担的,甚至,它就好像烫手山芋一样,让人感觉必需甩出去 —— 绝大多数没有上进心的人,用它来随意挥霍;极少数居然有上进心的人,用它来做很多事实上不负责的不合格的投资。

这个阶段最锻炼一个人的无为能力。在这样的时候,什么都不做是一种能力!无为而治莫过如此。定投策略者相对更容易做到的原因在于,他们有 “在交易市场内除了买之外什么都不做” 的能力,甚至,那已经是相当长时间里刻意培养的习惯。更何况,定投策略者有更重要的事情需要忙活 —— 在场外继续赚钱…… 并且,由于价格上涨了,所以,他们所需要的场外赚钱能力应该更强才对,于是,他们忙着自己真的进步呢,很难产生什么幻觉。事实上,场外赚钱能力才是检验一个人是否真的进步的最靠谱方式,因为在场外,你没有趋势加持。场内是拼交通工具的地方,场外是拼脚力的地方。

短暂的第二个阶段过后,你会迎来最难熬的第三个阶段,即,第二次低谷。人们赚到一块钱的快乐远不如损失一块钱的痛苦 —— 这是所有人都有的天然倾向。这个阶段依然漫长,甚至更加漫长,因为这一次你只能 “从头至尾” 地经历这个阶段,而非像第一次那样,很可能只经历了 “部分低谷” —— 因为你是被那个漫长阶段中的某一次阶段性大涨吸引进市场的……

在这个阶段里,你能够感受到的损失,跟第一次低谷阶段最大的不同在于,这一次,你正在经历的是已经被放大了好多倍的损失。不仅如此,你的想象力因为你正在感受到的是被放大的损失而进一步被放大,你的脑子里充满了这个句型:

要是…… 就好了!

比如,“要是一月份清仓了,现在就可以住比现在大三倍的房子了!” 或者,“哪怕上个月清仓,老婆就没什么理由跟我吵架了!” 等等,诸如此类。更为可怕的是,会有层出不穷的巨大差异比较,“你看,那谁谁谁早就跑了!”

其实,换个角度你就释然了。这就好像你刚刚驶船从小溪进入大江,你要重新经历一遍你曾经经历过的,只不过,这一次波浪更大了一些,甚至大了许多!曾经在小溪里晕船的你,再一次不适应,所以还是会晕船,还是要大吐很多次…… 但,你终将会再次适应的,就好像当初在小溪里驶船都晕水的你现在早就没事儿了一样。这时候你需要反复提醒自己的是,这才哪儿到哪儿啊?继续航行下去,你会冲进大海,那里的风浪更大,到时候,你还是要再重新适应一遍的……

到了这个阶段,你必须重新建立你的一个世界观:

每一个终点,都是新的起点 —— 除非你死了,或者你自己主动选择死掉。

以终为始,是任何一个长期持续成长的人都具备的一个基本观念。我在新东方工作过七年(2000~2007)—— 2006 年,新东方在纽交所上市(NYSE: EDU)。我亲身经历了一个事实上常见的现象,一家公司上市之后,大部分人会选择尽快套现而后离开 —— 因为他们就是那种属于大多数的,认为终点就是终点的人。事实上呢?

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在不计算分拆不计算分红的情况下,过去的 13 年里,新东方股票为投资者创造了高达 26.2% 的年化复合回报率!也就是说,那些上市之后第一时间就套现的人,在奋斗 13 年之后会发现自己的成绩不会这么好的 —— 尽管在这过程中新东方股价有起起伏伏,经历了若干次的 “暴跌”…… 26.2% 的这个成绩,甚至比沃伦·巴菲特还强一点点,话说,到最后,有几个人真的能跑赢沃伦·巴菲特呢?

从这个角度望过去,我的前老板俞敏洪就是这样一个楷模,他做到了把每一个终点都当作新的起点,而后继续走下去…… 哪怕遇到下一个终点,对他来说,那再一次是另一个新的起点。在过去的 13 年时间里,包括再往前的 6 年左右,我都见过无数的人从各个你能想到的所有角度批评过他,可事实上,从这个角度望过去,那些曾经批评他的人几乎都一无是处。

等这个阶段终于 “熬” 过去,你终于迎来了下一个阶段,再一次收获 —— 这一次,你冲进了星辰大海。也许你会意外,虽然这里的大风大浪比你当年在小溪时、在大江大河时所想象得更为厉害,但,一路走过来的你却事实上很平静。一路走过来的我对自己的平静就感觉很意外。然而,很快就发现这才是正常的。你若是像我一样天天看到的都是那些其实是在小溪里驾船行驶的人每时每刻都好像是在经历大海里的暴风骤雨一样反应激烈,你没办法不平静。

到了这个阶段,很可能有一样东西让你无法平静 —— 那就是你依然尚未找到值得你持续努力的目标。想象一下,你已然拥有了很多财富,却尚未找到人生的意义,那有多可怕?我个人最大的幸运在于,即便是在我的鸡蛋清都没准备好的情况下,我就已经有了值得终身去做的事情:学习与成长 —— 事实上,很多记者在采访我的时候都用奇怪的眼神直白地表达过他们的难以置信。然而,请你理解一个清楚地了解自己天份原本不佳的人通过长期持续的学习获得不断进步之时他所能感受到的那种激动和幸福。

许多年前,我就发现一个简单的道理:

教是最好的学习方法。

于是,我喜欢做教育,迄今为止,我已经 “一不小心” 从事了二十年的教育工作 —— 教人考试,教人写作,教人创业,教人投资…… 教育,就是我至死都能做,且极其乐于做的事情,了不起换个领域继续教下去,因为反正我要继续学下去,就这么简单。根据我的体会,找到值得自己终生去做的事情,是一个人最好的护身符。现在的李笑来,经常在网络上给几千人(将来人数会更多)讲课 —— 早上起来讲十分钟课,李笑来很幸福。人做的事越大,麻烦越大,可是,对李笑来来说,没有什么烦恼是讲十分钟课不能化解干净的。